作者：GoodJob上班族投資日記

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（本文為個人研究記錄，非任何形式之投資建議，投資前請獨立思考、審慎評估。）

有一個調查是這樣的，現在年輕人買房喜歡找新成屋，

理由之一是因為有電梯方便，讓生活品質上升，

不只年輕人，長期居住公寓的中老年人，也有些人是賣掉公寓，轉買新大樓，

原因也是電梯需求，

甚至還有老舊公寓，也會進行都更設置電梯，

甚至有些住戶，自行發起增設電梯，

可見電梯的需求成長是未來趨勢。

台股中有一間公司專門建置與維護電梯崇友 (4506)

在剛需的情況下，營收穩定，

雖然冷門成交量少，不過也頗適合當作存股。

崇友 (4506)簡介

崇友 (4506) 在民國 63 年成立，

並於民國 86 年底掛牌上櫃，

目前主要經營業務為電梯、電扶梯及發電機之製造與銷售。

「銷售電梯及電扶梯」與「電梯維護」保養的營收貢獻比例分別為 49.73% 及 44.76%，

兩者佔收入比重約 95%。

銷售地區以內銷為主，

2018 年宣布退出大陸市場，轉往南向發展，

可能往越南、馬來西亞及印尼等地評估，

目前在馬來西亞已經有銷售實績，奠定拓展海外的業務。

股利政策

崇友 (4506)在台股中是配息很穩定的企業，

已經連續發股利 30 年，且有逐年提高的趨勢。

2022 年發放現金股利每股 3.2 元，僅花 9 天便完成填息，

歷年來也幾乎每年都填息。

殖利率約莫 4% ~ 5% 也不算太差，

遠遠比定存 1% 高出不少，

穩定配息加上填息率高，是投資崇友 (4506)的優點，

也符合存股族的期待。

獲利狀況

崇友 (4506)累計 2022 年 1 ~ 10 合併營收約 39.09 億元，年增率 6.4%，

累積前三季的每股盈餘則是 3.88 元，

每一季的EPS都能穩定賺取至少 1 元，

表示崇友 (4506)沒有淡旺季之分，營收更為穩健。

有關注房地產的人就知道，近期受到建案缺工、施工，

這也使得崇友 (4506)進場安裝預售屋電梯的時程延後，

公司預計約有 1 億元大型專案收入，遞延至 2023 年認列。

商業模式：新梯安裝後，轉往維修服務

崇友 (4506)的商業模式並非賣給客戶一次性的服務，

而是能長久經營，

當新電梯賣給客戶後，先收取安裝費，

新梯保固期滿後，超過過 8 成新梯轉入維修服務，

只要定期派人檢查電梯，這筆保養收入就能輕鬆入口袋。

這樣能讓崇友 (4506)有細水長流的收入，

當新電梯安裝越多台，維護收入也能堆疊上去。

在殖利率差不多的情況下，

比起金融股容易受到股債波動影響，

崇友 (4506)還有獲利穩定的優勢，適合納入存股的私藏名單。

崇友 (4506) 營收與毛利

崇友 (4506)毛利不斷提高，

是因為高利潤的勞務收入比重增加。

電梯維修的稅前淨利率為 47%，而新新梯銷售的稅前淨利率為 9%，

很明顯維修保養的利潤較高，

過去崇友 (4506) 的營收僅約 35% 是來自電梯保養收入，

2022 年該收入占比已拉高至 45%。

高利潤的服務賣得多，

也就讓崇友 (4506)的毛利、獲利甚至是股利逐步增加。

本益比河流圖：目前位於便宜位階

電梯業屬於營收穩定股，

因此河流圖適合用本益比來看，

橘色區間 : 容易下跌

黃色區間 : 正常狀況

藍色區間 : 容易上漲

目前股價位於河流圖的便宜位階，表示依照過去的獲利來看，

只要營收不衰退，現在的股價是相對便宜。

下圖是五年的河流圖，

能看到崇友 (4506)大多數的股價波動都是在黃色區間以上，

2020 年疫情爆發，全球恐慌，而這時的股價在藍色區間，

但也並非殺到谷底的腰斬，表示相當抗跌。

而現在又出現甜蜜點，本益比 13.78 倍，屬於中間偏低，

營收及獲利提高，安全邊際又能拉大，

若要買入，在股債情勢尚不明朗之前，

還是要做好資金分批投入較為妥當。

結論

盤點一下崇友(4506)的優勢：

1. 配息穩定，已連續發 30 年股利
2. 幾乎每年填息
3. 新梯銷售後，轉往收取維修服務，賺取長久的收益
4. 高利潤的維修服務比重成長，增加公司的獲利與股利
5. 股價目前位於河流圖的相對便宜位階

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高股息APP河流圖的使用策略

1.先決條件：

  -殖利率有達到自己的設定標準。

  -基本面良好，營收、利潤三率、EPS都穩定或成長的公司。

  -股價會週期性波動。（若股價起伏不大，則可以考慮股利政策，當作定存股思考。）

 

2.查詢五年本益比河流圖：觀察本益比走勢與股價高低點，若股價位於河流低點，則潛在投資報酬率較高。（適合觀察大部分產業）

3.查詢五年本淨比河流圖：觀察本淨比走勢與股價高低點，若股價位於河流低點，則表示相對便宜。（適合觀察金融業、景氣循環產業，以及輔助觀察快速成長產業）

 

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