說到通膨，除了觀察 CPI 之外，非農與失業率也是聯準會非常在乎的指標。為什麼就業市場的指標跟通膨有關呢？原因是就業市場的熱絡程度大大影響經濟狀況。聽起來勞動市場轉嘉惠帶動經濟，那股市應該就會漲，但為什麼近期勞動市場跟股市的走勢反而相反？本篇文章就帶大家認識這兩個指標，以及跟股市的關係！
非農是什麼？
非農是非農就業數據的簡稱，包括就業人數變化、失業率與就業率，由美國勞工部勞動統計局發布，反映了非農業的就業發展和成長狀況。主要行業包括美國製造業、營建業和服務業，但不包含私人家庭雇員、政府雇員、個體經營者和非盈利組織。
非農報告中，投資人主要著重在非農業部門就業人數變動以及失業率、平均時薪變動率、勞動參與率等。
小非農是什麼？
小非農是 ADP 公司（美國人力資源公司）於 2006 年推出的就業報告，因為公布時間比官方還要早，所以可以做為非濃的先行指標，因此大家才會稱它為小非農。
小非農調查的對象為非農業從事人員以及私人雇員，報告中主要分成三大塊，分別是全國就業報告（National Employment Report™）、小型企業報告（Small Business Report）、特許經營報告（National Franchise Report）。
非農就業數據公佈時間
- 非農：每個月第一個禮拜五
- 小非農：每個月第一個禮拜三
非農數據報告公佈日期（2024年）
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公佈日期 |
時間 |
公佈值 |
預測 |
前值 |
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2024年7月5日 (6月) |
20:30 |
|
|
272K |
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2024年6月7日 (5月) |
20:30 |
272K |
182K |
165K |
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2024年5月3日 (4月) |
20:30 |
175K |
238K |
315K |
|
2024年4月5日 (3月) |
20:30 |
303K |
212K |
270K |
|
2024年3月8日 (2月) |
21:30 |
275K |
198K |
229K |
|
2024年2月2日 (1月) |
21:30 |
353K |
187K |
333K |
|
2024年1月5日 (12月) |
21:30 |
216K |
170K |
173K |
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資料來源：Investing.com |
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非農跟小非農差在哪？
雖然統計的行業不同，但一般而言小非農和非農數字基本上不會差異太大，不過在 2020 年疫情爆發後開始出現差異。原因是疫情對勞力密集產業造成衝擊，許多人放無薪假甚至公司開始裁員，被裁員的人因為沒辦法那麼快找到工作，因此只能接受政府安排的工作或是進入基礎建設計畫的建造，這些人雖然會被算進非農就業人口，但不會被算在小非農裡。另外被強制放假的人則是會被記錄到小非農裡，因此只有在上述這種緊急時刻，這兩個數據才會有很明顯的落差。
失業率是什麼？
非農就業報告除了就業人口外，也會公布失業率。失業率是指某一特定時期內，勞動力市場上未被雇用的勞動力人口佔勞動市場的比例。高失業率代表經濟不景氣，可能會導致經濟成長緩慢、民眾消費力下降、政府稅收減少、與社會問題增加等。
另外，失業率也會影響貨幣政策和財政政策的制定，政府需要針對失業率制定相應的政策措施。
失業率公佈時間（2024年）
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公佈日期 |
時間 |
公佈值 |
預測 |
前值 |
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2024年7月5日 (6月) |
20:30 |
|
|
4.1% |
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2024年6月7日 (5月) |
20:30 |
4.1% |
3.9% |
4.0% |
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2024年5月3日 (4月) |
20:30 |
3.9% |
4.0% |
4.1% |
|
2024年4月5日 (3月) |
20:30 |
4.1% |
4.1% |
4.3% |
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2024年3月8日 (2月) |
21:30 |
4.3% |
4.4% |
4.4% |
|
2024年2月2日 (1月) |
21:30 |
4.5% |
4.1% |
4.3% |
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2024年1月5日 (12月) |
21:30 |
4.1% |
3.9% |
4.0% |
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資料來源：Investing.com |
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平均時薪與平均勞動時間怎麼解讀？
平均時薪的高低會影響整體經濟狀況：
- 提高消費能力：平均時薪上升意味著勞工的收入增加，這可以直接提升消費者的購買力。消費者支出增長可以帶動需求，進而促進經濟增長。
- 需求拉動效應：當更多人有更多的可支配收入時，消費需求會增加，這會促進企業增加生產，創造更多就業機會，形成正向循環。
- 企業投資成本上升：對企業來說，平均時薪上升意味著勞動成本增加。這可能會導致企業調整策略，例如提高產品價格、優化生產流程或減少雇員數量。
- 企業投資決策：勞動成本上升可能促使企業加大自動化和技術投資，以降低對人力的依賴，從而提高生產效率。
- 增加就業機會：平均時薪上升可能吸引更多人進入勞動市場，增加就業參與率。
- 影響政府貨幣政策：如果平均時薪上升導致通脹壓力，中央銀行可能會採取緊縮的貨幣政策，例如提高利率，以控制通脹。
- 影響政府財政政策：政府可能會調整稅收和支出政策，以應對工資上升帶來的經濟影響，確保經濟穩定增長。
因此適度的平均時薪上升通常有助於經濟增長和改善民生，但過快或過高的上升可能會帶來通貨膨脹和企業成本負擔。
而勞工的勞動時間如果增加，代表景氣開始回升，可以想成一間企業訂單很多時，員工通常會開始加班。因此可以從平均勞動時間的增減看出景氣是否開始回復。
就業數據對股市有什麼影響？
非農數據包括全美 9 成以上的就業人口，因此非農等於是直接體現美國經濟表現，政府官員會針對這些就業市場數據提出相對應的政策。一般來說，當美國非農就業數據增加，代表美國經濟表現好轉，失業率下降，整體消費意願增加，景氣就會復甦，那企業賺的錢越多，股市應該就要表現好。
反之，當美國非農業就業數據減少，代表主要影響美國經濟表現可能轉於趨緩或是衰退，失業率上升，導致民眾消費能力下降，進而美國景氣將衰退，故美股表現會呈現下行走勢。
但大家有沒有發現，好像近期就業市場的表現跟股市好像成反比，當就業數據不好時，反而股市會大漲，為什麼會這樣呢？原因是股市大漲主要是因為市場的資金追捧，當聯準會採取寬鬆政策時，就會因為市場充滿資金而蓋過景氣不佳的狀況，導致股市反而向上走揚。
舉例來說，2023 年美國 10 月份非農數據低於市場預期，反映就業市場需求衰退，美國經濟放緩，因為當時處於升息循環的尾聲，所以 FED 什麼時候要開始降息攸關股市的表現，如果 FED 比市場預期還要早降息，那股市就會走多，而升降息與否就要看 CPI 的高低，因此當美國經濟放緩時，就不容易繼續推升物價，通膨放緩 FED 的任務就完成，結束升息，市場就會進入寬鬆貨幣階段，因此美股才會進一步反彈走高。
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