【時報記者王逸芯台北報導】美系外資針對群聯(8299)最新發布研究報告,認為隨著NAND模組市場復甦,群聯的毛利率將回升,因此將公司評等調高至加碼,並給予目標價為688元。
報告指出,群聯在2024年第四季的每股盈餘(EPS)超出預期,主要受惠於非營業性收益。第四季毛利率為30.8%,其中包含4.75個百分點的庫存沖銷。若排除這一部分調整,毛利率為26.1%,低於預期的31.7%以及市場預期的29.3%。儘管如此,該毛利率缺口已經在股價中反映。受惠於非營業性收益,群聯第四季每股盈餘達10.61元,遠超過預期的5.33元及市場預期的7.65元,這也暗示2025年可能會提供更高的現金股息回報。
美系外資指出,群聯2024年第四季的庫存價值季度下降了14%,顯示庫存仍在消化當中。2月收入月增長了25%,主要是由於出貨量的增長,而3月的收入亦可能因價格上漲而受益。管理層預期2025年全年需求將持續強勁,預計第二季收入將年增長,且渠道商已經開始補貨。若2024年第四季的產量削減影響到2025年第二季的供應,可能會出現NAND不足的情況。因此,群聯計劃在2025年上半年積累庫存,這通常是周期復甦的跡象。得益於更好的產品組合和價格上漲的潛力,群聯對2025年的毛利率持樂觀態度。
此外,報告還指出,春節過後兩家NAND供應商已提高晶圓價格,漲幅為9-11%。根據行業調查,SanDisk也宣布自4月1日起提高渠道和消費者價格。群聯表示,由於本地需求強勁,中國的NAND價格在該地區處於最高水平。群聯也指出,邊緣AI的崛起創造了持續需求,因為每1-3個月就需更換一次SSD,這將有助於推動2025年NAND市場的增長。
最終,美系外資看好群聯企業級和嵌入式ODM模組將繼續成為主要增長動力,並將其評等調高至加碼,目標價為688元。
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