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股市創新高,該留、該賣?三個策略守護資產
林奇芬治富俱樂部
2024-03-19 08:26
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文/林奇芬

 

股市創歷史新高,從美股、日股、德股、台股、印度,就如同煙火綻放一樣,一個接著一個向上攀升。隨著股市創新高,投資人情緒也陷入煎熬。一方面想要趕快跟上高速列車,一方面也擔心科技泡沫再度光臨,是否該在泡沫破裂前先行出場?

 

面對難以抉擇的情勢,我們不彷從投資市場的機會與風險來評估。

 

機會:基本面逐漸改善,採購經理人轉正

 

從全球採購經理人指數(PMI)表現來看,經濟正從谷底慢慢復甦。首先看領頭羊美國,原先服務業PMI可維持在50擴張趨勢,但製造業PMI萎縮低迷,直到今年製造業開始翻揚向上突破50。日本也是服務業領先擴張,但製造業上未能跟上,不過隨著日本積極推動半導體產業與日圓貶值助攻,製造業應可逐步追上。

 

歐元區受到高通膨打擊,去年景氣低迷。目前通膨已有明顯降溫,市場期待下半年有降息機會。雖然目前歐元區經濟疲弱,採購經理人指數都未能突破50,但根據IMF預估,今年經濟成長率可優於去年,呈現成長趨勢。

 

新興市場中,中國與印度呈現二個極端。中國去年雖然放寬疫情管控,但經濟活力無法提振,製造業一直在50上下徘徊。受困房地產風險、出口萎縮,中國經濟委靡不振,今年政策面勢必推出更多激勵方案,以求整體穩健不失速。而印度近二年成為美中對抗最大受惠國,印度經濟持續擴張,採購經理人指數顯示景氣樂觀,預估今明二年經濟成長率仍可維持在6%以上。

 

全球經濟表現

 

2月製造業PMI

2月服務業PMI

1月CPI年增率%

1月失業率%

目前利率%

美國

52.2

51.3

3.1

3.7

5.5

德國

42.5

48.2

2.5

5.9

4.5

日本

47.2

52.9

2.2

2.4

-0.1

印度

56.9

60.6

5.1

6.7

6.5

中國

50.9

52.5

-0.8

5.2

3.45

台灣

48.6

--

1.79

3.4

1.88

資料來源:tradingeconomics.com

 

台灣製造業採購經理人指數尚未能突破50,不過根據國發會統計,台灣1月景氣燈號已經轉為綠燈,是睽違17個月後首次轉綠,此外領先指標也持續往上,顯示景氣呈現緩步復甦趨勢。

 

機會:通膨降溫,資金面轉為有利

 

過去二年全球面臨的巨大挑戰就是高通膨,各國央行採取快速升息來控制通膨惡化。美國利率水準升高到5.5%,歐元區也升高到4.5%。目前美國通膨率已降至3.1%、德國降至2.5%,市場今年主要期待各國央行開始鬆綁降息。

 

雖然降息時點不如市場預期,可能要下半年才可能落實,但降息對企業經營成本,或金融市場資金活水,都是正面訊息。緊縮二年的資金緊箍咒衝擊降低了。

 

風險:股價本益比偏高

 

從2023年以來,雖然經濟基本面不佳,但在AI應用推升下,科技股漲勢兇猛,並進而推升整體股市上漲。其中,以費半指數、那斯達克指數漲幅最大,其次是日股與台股,而這個漲勢仍延伸到今年。

 

原先市場預估第一季是科技股淡季,股價應有機會回檔整理。然而在科技股交出2023年第四季漂亮財報下,股價又持續噴漲。例如,輝達去年第四季營收年增率2.6倍,獲利年增4.9倍,都令市場驚訝不已。而輝達在此激勵下股價突破850美元,總市值突破2兆美元,成為全球第三大市值公司。

 

輝達股價一年漲幅2.6倍,本益比71.4倍,許多搭上AI題材的股票,股價也多呈現飆漲走勢,許多人擔心2000年科技泡沫再次重現。如果從AI發展趨勢來看,去年才剛是AI元年,市場評估未來10年仍可呈現30%以上年複合成長率,再加上各種應用都尚未推出,現在談泡沫化言之過早。然而,「股價漲多就是最大利空」,投資人也應該居高思危,審慎控制風險。

 

從整體股市評價面來看,美股本益比近25倍,雖不便宜,但也未到2000年泡沫化時最高水準,另外,德股、日股,整體本益比15、17倍,並未偏高。印度股市本益比相對較高,已經來到27倍,不過印度經濟仍處在高速成長期,可給予較高水準。而台股本益比來到21倍,也位在相對較高水準。只能說,目前沒有便宜股票可買。若從巴菲特價值投資角度來看,不是好的進場點。

 

MSCI 指數各國本益比

 

美股

德股

日股

印度

中國

台灣

本益比

24.7

15.0

17.0

26.9

11.2

20.9

資料來源:財經M平方、MSCI,統計至2024/3

 

風險:地緣政治、大選風險

 

全球經濟還有一個高度不確定因素,就是地緣政治風險。俄烏戰爭已經進行二年,目前仍無停火跡象,而以哈衝突自去年10月至今,已超過5個月仍未見緩和。另外,中美對立更成為全球最大隱憂。今年11月美國總統大選,5月印度國會大選,這都將成為全球關注焦點。而政治上的風吹草動,很可能帶來金融市場的大震盪。

 

今年以來誰是市場領頭羊?

 

在二大機會與二大風險夾雜中,今年以來全球股市仍然力爭上游,多個股市創下歷史新高,其中,仍由AI帶動的半導體高階製程主導,包括費半、日經、台股,成為股市領頭羊。印度、德國股市雖創新高,但漲幅相對較小。另外,從美股四大指數表現也可知,與AI相關科技股一馬當先,而消費、傳產、金融等則較為落後,預估這類股票要等景氣真正復甦才有表現機會。

 

應證這個投資主軸,今年以來在台股掛牌漲幅最大的ETF,以科技ETF當家,包括投資境外的00830、00911、00895漲幅超過2成,而投資台股的00894、0052、006208也是績效領先的族群。值得留意的是,除了科技ETF之外,由於台積電股價反彈強勁,也終於帶動市值型ETF,如0050、006208今年終於翻身。相較之下,去年大放異彩的高股息ETF,表現較為落後。

 

今年以來表現最強股市

 

今年以來漲幅%

2023年漲幅%

日經225指數

19.82

28.24

費城半導體指數

19.32

66.21

台灣加權指數

8.12

26.83

那斯達克指數

7.97

44.22

道瓊指數

3.45

13.77

印度Sensex指數

2.11

18.73

資料來源:MoneyDJ,統計至2024/3/5

 

今年以來表現最強ETF

 

ETF

今年以來報酬率%

近一年報酬率%

境外

00830國泰費城半導體

21.9

74.4

00911兆豐洲際半導體

21.4

69.0

00895富邦未來車

21.3

67.2

00661元大日經225

19.8

45.2

00762元大全球AI

18.9

72.5

國內

00894中信小資高價

17.1

43.6

0052富邦科技

16.4

48.0

006208富邦台50

12.3

29.3

00904新光台灣半導體

12.0

42.5

00733富邦台灣中小

11.8

82.0

資料來源:MoneyDJ,統計至2024/3/5

 

三個策略,守護資產

 

從基本面觀察,經濟景氣尚未復甦,隨著未來企業獲利成長,股市應該還有成長空間。然而,本益比偏高是目前投資最大風險,此外,國際政局變數難以預測。投資人在樂觀中,仍須要帶著一份謹慎。現階段如何掌握獲利機會,同時又降低潛在風險呢?可以採取以下三個投資策略。

 

  • 手上獲利可部分落袋為安。

股市創新高,股票要續留還是要落袋呢?如果已經投資五年以上,有很不錯的獲利,可以考慮落袋為安。但不需要全部出場,最好先賣出一半或三分之一,如此可以適度地停利,同時也藉由部分出場,降低持股比重。股票賣出後,仍可採取定期定額投資再進場,布局時間可拉長至2年。

 

  • 做好資產配置分散風險。

投資長勝策略就是資產配置,不預測市場,不過度樂觀或悲觀,根據自己的風險承受度做資產配置。保守型投資人股票比重不宜超過3成,積極型投資人仍要有適度的債券比重。

 

如何做好資產配置

目標

保守型

穩健型

積極型

基金資產配置

股票基金20%

多重資產基金40%

債券基金30%

現金10%

股票基金 45%

多重資產基金25%

債券基金15%

現金15%

股票基金60%

多重資產基金20%

現金20%

ETF資產配置

高股息ETF 30%

債券ETF  60%

現金10%

股票市值型ETF 25%

高股息ETF 25%

債券ETF 35%

現金15%

科技ETF 35%

市值型ETF 35%

債券ETF 15%

現金15%

 

 

  • 保留一到二成現金。

保守型投資人股票比重較低,保留現金比重可以低一些約10%。雖然這幾年投資人喜歡買高股息ETF,做為退休後的現金流,不過,高股息ETF也是投資股票,需要承擔股市風險,投資比重仍要管控。如果是穩健型投資人,可以保留15%左右現金,而積極型投資人由於高風險資產較多,建議可保留現金15%-20%。保留現金的功能,主要是控制不過度投資,另外,若市場出現亂流大跌時,手上才有籌碼可以加碼。

 

股市會繼續創新高,還是會泡沫破裂?試圖預測市場,是不可能的任務。投資人可以做的,就是檢視資產配置,管控風險。如此可以適度搭上列車,也可以防止列車出軌時不受傷。

 

 

(以上為個人看法,不作為投資建議,投資人請自行判斷投資風險)

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