專欄 : 鳳梨懶洋洋-股市投資學 / 作者 : Louis
原文撰寫日期 : 2020年10月28日

老牌建設公司 中華工程

近年來內部管理人積極轉型公司營運

那這間公司值得投資嗎? 讓我們一起來看看

(資料來源: 鳳梨懶洋洋-股市投資學)

股票代號 2515

股價 7.56 < 10塊

PBR 0.59 < 1 股價被嚴重低估

PER 29.08 > 15 獲利有待加強 但營建股為建案完工入帳

所以在完工後才會營收爆發， 所以本益比高不代表公司不好唷

大家一定要看到最後，精華在後面

公司成立 70年

上市時間 27年

非常老牌的建設公司

主要業務為: 國內外土木工程業務國內外建築工程業務代辦工業區之開發及發展社區工程業務

公司最近代表作建物為: 陶朱隱園 (全台最貴的豪宅)

股利政策 連續19年發放現金股利

殖利率目前為 0.2 / 7.56 = 2.6 % < 5%

基本上只要賺到10%等於賺了5年股利

所以鳳梨是以低檔加未來有上漲潛力來看這間公司

近五年殖利率為 0.196 / 7.56 = 2.5% > 1 優於定存，但不適合長期存股

獲利狀況 2020Q2 第二季 已經 0.18 就要準備超車2019全年獲利

等11/15第三季財報出來 應該也不會太失望

明年的股利 應該至少有0.2可賺 是一檔進可攻退可守的公司

公司近10年來 EPS都沒有負數 算是一間穩定公司

但由於公司營收都沒有爆發 自然在股價方面就不會有太多期待

不過最近公司積極轉型 所以鳳梨決定給他一個機會

把它寫出來介紹給大家 讓大家重新認識這間公司

資產負債表 最大的亮點就是 BPS

2020Q2 BPS 12.82 近十年來 BPS 一直都維持在12塊以上

但公司的股價去一直小於10塊錢 以投資角度來說 大家都低估它了

7.56現價 < 12.82 BPS 這就是投資價值

未來會不會有所反應呢? 讓我們一起持續追蹤

董監持股狀況 內部人持股比例 11.7% < 20% 雖然小於20%但總體來說不算太差

唯一需要注意的一點是質押比例63.5% 代表公司內部人都把股票質押去借錢

畢竟是營建股 所以這點可以原諒 但要持續注意未來質押比例有沒有降低

不過只要公司周轉的過來 短暫都不是問題

接下來看看技術圖

由於這間一直是長期盤整盤 股價沒有太多變化

而鳳梨就用周線圖來給大家做說明

紅色線為相對高點 12塊 (2008.2010) 都有站上過

黃色線為中間價 7塊 目前股價為7.56 股價長期在七塊以下的時間不多

綠色線為低檔價 5塊 (2008..2015.2020) 這三年都有出現過最低價

但那是因為股災

雖然都有跌到五塊過 不過公司後面還是有站回中間價

再來 就是這檔最精采的部分

公司的價值

鳳梨特地去翻了公司的財報

發現了這一檔公司 有很多房子可以賣

因為營建股就是把蓋好的房子出售來賺錢

但待售房屋資產多其實對營建股來說並不好

因為代表預售的時候沒有完銷 所以來下空房要持續銷售

盡而會對公司造成財務壓力

但中工這檔並不一樣 為什麼呢?

大家可以看到上圖台北信義段 淨額為10，923，423 由於財報都是千元

所以鳳梨直接白話文就是信義段有 100億的價值

那這間到底是甚麼何方神聖呢?

那就是我們台灣史上貴到吃手手的 陶朱隱園

由於這間銷售方式不一樣 鳳梨會在下一段做介紹

大家可以看到上圖

陶朱隱園 在今年第3季已經完工 可以開始銷售

這棟豪宅跟一般建案銷售方式不同

是採取完工後再開賣不是大家認知的先銷售在交屋

畢竟有錢人都是視覺動物 所以他們都要等完工看到實體才會下手

一戶上看 18億 果然不是鳳梨能想像的

如果這棟完銷絕對會對中工帶來爆發性營收

這樣對股價就值得期待拉

除了上面的陶朱隱園外

公司還有另一個建案 中工耘翠 完銷價值也有10億

未來完工後有望為公司帶來不錯營收

上圖示中工耘翠的資訊

總價為4千萬-九千萬左右 總戶數為121戶

這個建案完工年為2021下半年但大家可以看到建案資訊動態

銷售狀況倒數個位數 白話文就是 要準備完銷拉

這樣代表明年公司也是有建案完工營收入帳

所以中長期來看 這間公司都是不錯的

總結

最近台幣的強升 鳳梨認為

未來有望帶動資產概念股及營建股的利多

所以找出一檔被低估的營建股給大家參考

新台幣的強勢 給營建股收入大了一劑強心針

加上 全台最貴豪宅 陶朱隱園 的助力下

第三季開始開賣 完銷後有100億的收入

絕對對公司的獲利下有更多的提升

但有錢人會不會買單呢? 只能未來慢慢驗證

最後這是一檔非常無趣的公司

大家看完後要先思考是否願意等待公司的一個未來唷

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本文獲得“鳳梨懶洋洋”授權轉載
*出處：鳳梨懶洋洋 原文連結

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