專欄 : 鳳梨懶洋洋-股市投資學 / 作者 : Louis
原文撰寫日期 : 2021年2月6日

黑松股份有限公司

知名的飲料生產商 1925年4月14日創立，

公司成立時間快接近百年企業

股票代號為 1234 非常好記

股價淨值比 0.72 < 1

本益比14.73 < 15

目前股價還算是算低檔

公司成立日 1969 年 12月 目前已經51年

但在草創時間前身， 是以進馨商會成1925年成立

所以到現在歷史總共加起來已經有95年，快接近百年企業

上市時間 21年

股本40億，算是中型股

主要業務為: 碳酸飲料,酒類,果蔬汁,咖啡飲料,運動飲料等.

接下來帶大家看看公司有甚麼飲料產品

黑松沙士、黑松汽水、黑松可樂，Hi-plus、金門高粱
韋恩咖啡、黑松茶花、好茶哉、黑松茶˳尋味
黑松茶、綠洲果汁、黑松果汁、黑松C&C、FIN健康補給飲料

以上的飲料產品都是來至黑松

而黑松沙士、汽水、FIN、韋恩咖啡，金門高粱，相信是大家都非常熟悉的飲料。

股利政策方面

公司連續31連配發股利

殖利率為 1.7 / 32.25 = 5.2%

近五年殖利率平均為 1.66 / 32.25 = 5.1%

在股利方面的配發非常穩定，值得喜歡食品股的朋友考慮

獲利方面

公司 從2015年開始 EPS 都有1.多塊的水準

2020年目前前三季已經賺了1.79塊 相信全年獲利至少兩塊以上

是一檔獲利目前都很穩定的公司

目前公司的毛利與營益率都在上升，成本相對控制得好

資產狀況

現金流 40.4% 相當高 BPS 高達 44.55塊

目前股價 32.25塊 真的相對委屈

而公司為什麼每股淨值這麼高呢?

第1.公司有土地資產， 第2 基金部位投資有36.8%

這兩個收益都貢獻不少營收，

接下來我們就看得更詳細一點，

鳳梨就帶大家來看看財報

第三季財報顯示 2020年 公司在股利收入 有 5千4百萬

貢獻EPS 0.13塊

近五年租金收入 總和 有30億4千萬

平均一年有6億8百萬的租金收入，每年貢獻EPS達1.5

是公司長期的穩定現金流來源

接下來是公司出租給誰的明細

第1. 屈臣氏(圖片來源: 鳳梨懶洋洋-股市投資學整理)

第2 惠康百貨(圖片來源: 鳳梨懶洋洋-股市投資學整理)

以上三個是黑松長期的租金收入來源，給大家參考

現金流量 公司長期都有維持 10億以上

在現金部位算是充足

持股分級方面

400–800張為 6.357%

800–100張為 1.768%

超過1000張為 79.65%

3個大戶佔比總和來到 87.775% 股權幾乎都在大戶手上

散戶10張以下 只有 3.221% 1050張為2.633%

算是一檔不受存股族喜愛的冷門食品股

不過鳳梨特別喜愛冷門股，

這樣才趁大家都沒發現好股前，提早建倉成本才會低

最後來看到技術面

紅色區間為 昂貴價

黃色區間為 合理價

綠色區間為 便宜價

目前股價來到合理區間 股價算是相對低檔

均線的部分也糾結，只要公司獲利持續穩定成長

相信股價要上去也不難

總結

這是一檔配發現金股利的食品股也是資產股

目前有很多塊地都在出租，為公司帶來長期穩定現金流

加上公司努力在活化資產，都會為營收帶來正面影響

至於本業的飲料事業營收都是非常穩定，

公司也在2019年拿下58度C高粱經銷權，酒品事業展望樂觀

租金收入方面，每年大約5–6億收入，EPS佔比高達1.5塊

是主要獲利來源，不動產地坪約7萬坪，市值高達90億元。

飲品部分營收營業利益大約5億左右，算是穩定

所以接下來近五年EPS 要有兩塊應該都不難

算是一檔長期可以穩定投資的好標的，給大家參考

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＊本文獲《鳳梨懶洋洋-股市投資學》授權轉載
＊出處 : 鳳梨懶洋洋-股市投資學 原文連結

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