作者：高股息存股

（本文為個人研究記錄，非任何形式之投資建議，投資前請獨立思考、審慎評估。）

航空客運市場經過疫情的兩年的壓抑，現在出國解封，機票需求大爆發，

2023 年第一季有農曆春節十天長假、228 連假加持，

以及機票價格大漲、航線增加等利多因素，

航空客運市場的價量雙漲，預期業者營收在 2023 年會有不錯表現。

航空業概況

 先來看看航空業的產業概況，

根據國際航空運輸協會 IATA 的預測，

2022 全年航空業預計虧損 69億 美元，

2023 年將反轉開始獲利，預計產業收入達 7,790 億美元，

並成為航空業 2019 年以來首次正獲利。

航空業客運

航空有分為「載人」和「載貨」

先來看看航空業客運的近況，

因為新冠肺炎影響，全球航空公司在 2020 年和 2021 年遭受嚴重虧損，

從 IATA 發布的 2022 年全年空中交通量得知，

與 2021 年的相比，2022 年的空中交通總量增長了 64.4%，

2022 年已達到 2019 年總運輸量的 68.5%。

從數據中解析，我們知道航空業正在慢慢復甦，達到疫情前的水準。

展望全球，航空業最大動力是亞太地區，

亞太地區 2022 年的客運量比 2021 年增長 363.3%，

主要是該地區許多國家的重新開放邊境，

像是日本、臺灣等，

旅行觀光的限制持續放寬，前景看好。

航空業貨運

IATA 對於貨運的預測沒有像客運這麼樂觀，

主要是因為受到經濟不確定、油價能源等上漲，

雖然預計貨運收益會下降，不過也還是會比疫情期間的表現好。

台股航空三雄營收

在台股當中，航空業者主要有三家，

分別是長榮航(2618)、華航(2610)與2022年剛上興櫃的星宇航空(2646)。

一、長榮航(2618)營收

檢疫境管鬆綁，出入境、中轉的旅客需求回溫，

長榮航(2618)營收從 2022 年下半年月營收幾乎每月增加，

全年營收 1380.68 億元，

已達疫情爆發前的 2019 年營收 1813 億元的七成以上。

長榮航(2618) 2023 年 1 月東北亞航線平均載客率達 9 成以上

使得營收達 151.79 億，比 2022 年 12 月營收 146.78 億高，

北美、歐洲、東北亞航線平均載客率約9成，

搭機需求持續回溫，長榮航(2618)也陸續恢復航班以及增闢新航點。

除了出國的機票利多，長榮航(2618)持股超過一半的長榮航太(2645)將上市，

已獲得證交所上市審議通過，

長榮航太(2645)主要業務是飛機維修，

航空業復甦，飛機維修需求也提高，公司表示訂單能見度已到 5 年後，

為長榮航(2618)再增添一件利多事件。

二、華航(2610)

看到華航(2610)的營收，

2022 年全年營收為 1507.21 億元，年增率 8.6%，

總營收比長榮航(2618)略高。

2023 年 1 月營收 149.78 億元，比 2022 年任何一個月還高，

其中客運收入約 89.36 億，

適逢春節旅遊旺季以及返鄉過年的旅客，

讓整體客運收入年增加 12 倍。

一樣都遇到過年因素，然而對貨運營收是負面影響，

因為年節休假工廠停工，自然就不需要運送貨物，

讓華航(2610) 1 月貨運收入 52.77 億元，月減 27%。

三、星宇航空(2646)

星宇航空(2646) 行銷做得很好，給人科技尊貴感，

加上董事長是從長榮航(2618)出身，本身就具有話題性，

讓旅客想搭乘這新起的台灣本土航空，

帶動 2022 全年營收 33.62 億元，年增超過 3 倍。

特別是 2022 年底出國盛行，12 月營收 9.65 億元，

加上 2021 年基期低，讓 12 月單月營收年增近 9 倍的驚人數字。

解析收入來源，

2022 年 12 月的營收 9.65 億元，

有 8.21 億元是客運收入，年增率超過 16 倍，

出國旅行的動能正急速上升。

貨運營收則是 1.09 億元，年增 149%，

表現沒有像客運這麼好，

主要是通膨壓力持續，貨運運量、價格都面臨下修風險。

展望 2023 年， 1 月營收開紅盤衝上 15.23 億元，平均載客率高達七成，

待新機陸續到位以及 4 月將開啟美國長程航線，

營收有望再增加，

董事長已設下要達到 50 億元的營收目標，且力拼損益兩平。

小結論

這三間航空公司都在 2022 年底營收大增，

2023 年一月也都有更好的表現，

客運收入隨出國人口增加，持正向看待，

而貨運收入受到經濟下行影響，目前尚不明朗，

整體航空業趨勢差不多。

航空業的風險

雖然看起來航空業利多因素多，

但依然面臨多種風險，像是：

• 地緣政治衝突，讓航路需要調整，增加飛時及油耗；
• 原物料價格上漲，燃油成本高；
• 各國陸續升息來緩解通膨壓力，使終端需求減少，貨運收入也受到影響

除了看到出國人數大增帶動航空業獲利之外，

也要關注航空公司本身的財務體質，

當遇到大環境意外時才有能力因應。 

台股航空三雄估價

航空業屬於景氣循環股，適合用股價淨值比估價。

一、長榮航(2618)本淨比

長榮航(2618)的營收和華航(2610)差不多，

但淨值比1.81倍比華航(2610)1.63倍昂貴，

主要是因為還有長榮航太(2645)的獲利挹注，

協助長榮航(2618)的盈餘更加穩定，

市場給的估值也會較高，

不過至少要等待股價回到在河流圖的中間位置，才會相對安全。

二、華航(2610)本淨比

華航(2610)本淨比 1.63 倍，河流圖來到中間位置，

現階段屬於合理位階，若要布局可分批投入。

三、星宇航空(2646)本淨比

星宇航空(2646)因剛登上興櫃半年而已，公開的財務資訊不夠多，

也就是尚處於蜜月期，較無法從河流圖判斷股價高低，

若要買入，只能先從短期的技術面判斷，

對比過去半年的 K 線在相對低點，安全度會較高。

結論

整體來說，2022 年算是航空業營運從低谷反轉的時間點，

2023 年將逐漸往上攀爬，獲利品質轉優，

出國人數暴增，帶動航空業的盈餘、股價自然會有不錯的表現。

營收創高的利多因素頻繁釋出，

想要投資前記得不要被短線衝高的股價套牢。

文章中的資料來源是 高股息APP：https://www.nstock.tw/rich_stock/

高股息APP河流圖的使用策略

1.先決條件：

  -殖利率有達到自己的設定標準。

  -基本面良好，營收、利潤三率、EPS都穩定或成長的公司。

  -股價會週期性波動。（若股價起伏不大，則可以考慮股利政策，當作定存股思考。）

 

2.查詢五年本益比河流圖：觀察本益比走勢與股價高低點，若股價位於河流低點，則潛在投資報酬率較高。（適合觀察大部分產業）

3.查詢五年本淨比河流圖：觀察本淨比走勢與股價高低點，若股價位於河流低點，則表示相對便宜。（適合觀察金融業、景氣循環產業，以及輔助觀察快速成長產業）

 

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