作者：GoodJob上班族投資日記

（本文為個人研究記錄，非任何形式之投資建議，投資前請獨立思考、審慎評估。）

台泥(1101) 內外資作對

台泥(1101)外資從 12 月中旬開始掃貨，連續五天買超 19.7 萬張，

同時間投信竟也大賣，賣超張數 17.7 萬張，

雙方勢均力敵，

適逢年底法人會調節手上持股，

內外資作對的股票對散戶來說短線操作較困難，

預計短期內會維持震盪走勢。

台泥(1101) 2022 年估股價下跌約 27%，

最高從 48 元下修至 30 元，

許多存股族扛不住了直接賣出。

直到 11 月 ~ 12 月股價慢慢從 30 元回升至 34 元，

接下來幾天關注內外資買賣，較能確認下檔是否有撐。

台泥(1101)公司簡介

台泥(1101)成立於民國 35 年，並在民國 51 年在上市，

是台股第一間上市公司，股票代碼便是天字第一號。

台泥(1101)是台灣一家水泥及預拌混凝土製造商，生產線遍佈兩岸，

同時也是台灣第一大、大陸前十大的水泥廠。

民國 60 年代當時政府推動十大基礎建設，

水泥供不應求，台泥(1101)搭上順風車因而使事業暢旺。

對於台泥(1101)，社會大眾的第一印象就是水泥產業，

不過近年台泥(1101)開始轉型發展綠能事業，

旗下子公司「台泥綠能」投入風電、太陽能、地熱差等再生能源的建置，

綠能、儲能都是未來發展趨勢，就像是電動車一樣，

畢竟資源有限之下，取得能源的價格不會太便宜，

台泥(1101)的綠能轉型值得關注。

台泥(1101)股利政策

台泥(1101)雖然景氣循環股，一般來說不會是存股族的名單，

不過卻具有穩定配息的特性，

已經連續 39 年發股利、年均殖利率約 5% ~ 7%。

從下圖可見 2022 年的股利政策比往年少，

發放現金股利 1 元及股票股利 1 元，

​比過往低讓存股族大失所望。

​

不過這是企業面臨轉型都會遇到的問題，

需要將資金留在公司做資本支出，

董事長張安平曾在股東會上呼籲股東：

台泥(1101)配發 1 元股票股利是投資台泥的未來，

台泥將轉型成循環經濟股、邁向科技成長股。

接下來數年現金股利可能也不會太多，

然而即便是配發股票股利，

只要台泥(1101)綠能產業發展的好，

那投資人獲得股票股利增加股數，待未來手上的持股也會有增幅。

​

​

台泥(1101)獲利

台泥(1101)2022年的每股盈餘都比去年同期大降，

Q3 稅後淨利為 15.09 億元年減 62％，

但相較於 Q2 的 2.04 億元已有大幅成長，

累計前 3 季 EPS 為 0.38 元，比去年同期衰退了 82%，

主要是因為水泥的重要成分「煤炭」價格不斷上漲，

再加上中國大陸限制煤、電的用量、中國房地產需求減少，

成本上升以及需求減少，吃掉了台泥(1101)不小的淨利，

這也是投資景氣循環股的缺點，盈餘波動較大。

在綠色能源方面，

台泥(1101)的儲能案場、綠能設施將於 2023 年起將陸續完工，

未來  2 ~ 3 年有望挹注公司獲利及達成整體減碳目標。

台泥(1101)的綠能產業

台泥(1101)除了原本的本業 水泥 相關之外，

近年來積極佈局綠能產業等，

主要有兩間子公司，分別是台泥綠能與台泥儲能。

台泥綠能

台泥綠能在 2018 年成立，

2019 年在於彰濱建構台灣第一座風電光電共存之再生能源電廠。

目前在台灣西半部區域積極發展太陽光電、風力發電及地熱發電等；

在東部發展地熱電廠，

發電量占比：太陽光電占 27%、陸域風電占 73%。

台泥綠能營收來源為與台電公司簽訂 20 年躉購契約的再生能源電廠，

同時受惠政府政策的推動，

短期可望藉由更多再生能源電廠開發併網發電而獲得倍數成長。

台泥儲能

台泥儲能於 2018 年成立，業務範圍從儲能系統、微電網到電動汽車充電站。

2021 年 7 月以 1.32 億歐元（約台幣 44.7 億元）收購義大利儲能公司 ENGIE EPS SA 的 60.48%股權，

成為了該公司最大股東，並且使其更名為 NHOA，

切入儲能、充電樁市場。

在 2022 年時於花蓮台泥 DAKA 園區 啟用新世代服務充電站，

運用 DAKA 廠區的太陽能供電與儲電，

成立全台首座純綠電「24K GREEN」充電樁，未來計畫引進風機，

目標創造全綠電充電場域。

台泥(1101)估價

台泥(1101)屬於景氣循環股，營收不穩適合用股價淨值比估價，

河流圖趨勢往下，

主要是因為獲利不佳以及轉型綠能產中使得淨值下滑，

待營收比較明朗，淨值的河流圖趨勢才有機會成長。

目前的河流圖雖然向下發展，

在轉型成功後有很大機率變成成長趨勢，

惟要注意就是資金效率，現在台泥(1101)需要時間等它發酵。

總結

1. 台泥(1101) 2022 前三季每股盈餘僅0.38元，衰退 82%
2. 現金股利減少，未來數年應該會搭配發放股票股利
3. 除了本業水泥，積極發展綠能產業
4. 估價要以淨值比來看，目前河流圖的趨勢向下
5. 現在投資要等待綠能產業貢獻營收，以及水泥本業營收回穩

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