網通及伺服器需求暢旺，3月營收獲利創新高，伺服器PCB龍頭成功轉型具成長爆發力！
股海方舟
2022-05-06 10:47
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作者：股海方舟 日期：2022年5月5日
【長話短說 結論先下】
伺服器產業趨勢向上，身為伺服器 PCB 龍頭的金像電，將有利於在市場上發揮，成長動能將由原本穩定狀態，轉換成加速階段。 擬定條件如下：
1、目前營收占比為 Server（50％）、Networking（20％）、NB（20％）以及其他（10％）。從台積電法說來看，高速傳輸(HPC)大幅成長，首度超過手機，金像電產業布局長線看好。
2、於 2H22 大量出貨 intel 新平台 Eagle Stream 產品，2022 年稅後 EPS 6.82 元，目前本益比約12.4左右，還算低檔區。
3、手機、PC等終端消費品需求減少，但在這些裝置上使用的網路應用大增，例如遠距會議、教學、遊戲等，導致伺服器需求與日俱增。
目前 5 項條件已完成 4 項，完成度 80%。
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今天凌晨美國聯準會（Fed）宣布升息 2 碼（50基點），把聯邦基金利率由 0.25% ~ 0.5%，上調至 0.75% ~ 1%。主席鮑威爾也暗示將在接下來保持這種 2 碼升息步伐，避免過度升息而衝擊經濟與市場流動性。
回顧前 2 天，大盤量能緊縮在 2000 億以下，大家對於升息的不確定因素大，市場氣氛保守。不過在升息結果確立後，大致上符合先前預期，拉升美股 3 大指數齊揚，台股在今日也揮別過去資金緊縮的陰霾，成交量明顯回升。
在操作上可以聚焦在基本面優異以及法人低檔大量佈局的大個股，也是今天要為大家分析的主角 - 金像電 ( 2368 )。
【成功轉型的伺服器PCB龍頭】
金像電為全球伺服器 PCB 龍頭，過去曾是全球第二大 NB PCB 製造商，全球市佔率約 20％。不過，受到 NB 被 Tablet 取代影響，整體產業成長趨緩，公司近幾年積極轉往網通領域發展，目前主要應用為 Server（50％）、Networking（20％）、NB（20％）以及其他（10％）。
觀察金像電過去 10 年的獲利表現，你會發現到前幾年賠的還比賺得多，這是因為以往 NB 市場已經發展成熟，競爭激烈，造就各家大廠為了拿到訂單，削價競爭，形成惡性循環，這也是為什麼金像電早期的發展毛利率普遍不高的原因。
不過，隨著近幾年雲端快速發展，金像電也開始將重心轉往 Sever PCB 市場。如今全球科技龍頭都在積極搶功雲端這塊大餅，不斷擴張資本支出，也給了金像電展翅高飛的大好機會，毛利率也從早期的 7% 成長到 現在的 24%。
【從基本面推算合理價】
從金像電穩定成長趨勢來看，法人推估 2022 年稅後 EPS 為 6.82 元，以目前價位來看本益比約為 12.4 倍，預期合理評價區間會往本益比 14~15 倍靠攏，推算價格為 95 ~ 102 元。
不過，近期股價因投信持續佈局，在系統風險下股價相對抗跌，建議可以靜待股價回測季線採低接方式分批佈局，若有機會在本益比 12 倍以下買入，下檔風險相對有限。
【展望未來】
手機、PC 等終端消費品需求減少，但在這些裝置上使用的網路應用大增，例如遠距會議、教學、遊戲等，導致伺服器需求與日俱增。
預計於 2H22 將會大量出貨 Intel 新平台 Eagle Stream 產品，使相關產品報價提升 13.1%，推估 2022 全年營收為 315.08 億元 ( 年增 18.3% )，從最新 3 月營收的表現創下新高的情況來看，這家成功轉型的伺服器 PCB 龍頭將會持續發光發熱。
☞警語：以上為個人研究記錄，非任何形式之投資建議，投資前請獨立思考、審慎評估。nStock網站所有內容僅供APP使用教學參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。
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