在整體市場情緒偏向樂觀，加權指數於2026年5月7日大漲1.93%，收在41933.78點的背景下，記憶體封測股南茂（8150）表現格外搶眼，當日股價以98.1元強勢漲停，漲幅高達9.97%，總成交量來到80749張。細究其背後籌碼動態，主動型ETF 00981A 今日大筆加碼南茂10866張，與投信買超張數完全吻合，顯示經理人積極介入的意圖。然而，回顧今年初投顧法人對南茂的評價，其目標價多落在70元至73元區間，與今日市場價位存在不小落差，究竟這波資金追高，看中的是什麼潛力？

把時間拉回到今年2月25日，華南投顧與宏遠投顧曾同步發布研究報告，不約而同地給予南茂「買進」評等，目標價分別設定在70元與73元。當時投顧報告的論點高度聚焦於AI浪潮對記憶體產業的強勁驅動。報告指出，南茂在2025年第四季繳出亮眼成績，營收達65.21億元，創下近三年半單季新高，毛利率回升至14.3%至14.35%，單季EPS介於0.71元至0.72元。全年累計EPS雖僅0.70元，但記憶體相關產品封測比重已顯著提升至55.2%，年成長幅度高達83.6%，特別是標準型DRAM成長超過五成，封裝稼動率也提升至75%。

從執行面來看，投顧特別點出南茂的幾大優勢：首先是受惠於AI帶動企業級SSD及DRAM需求，DDR5持續放量與DDR4需求強勁，記憶體供不應求的態勢已然成形。其次，南茂積極導入銀合金凸塊技術，能有效降低材料成本達50%至60%，並已陸續通過面板廠認證。更關鍵的是，公司在2026年第一季已調漲記憶體封測報價，並與主要客戶簽署三年以上保障合約，預估2026年營收將大幅成長，EPS有望上看4.35元至4.88元，目標是重回2021年獲利高峰。這些基本面與產業趨勢的展望，成為當時法人給予買進評等的扎實依據。

然而，反過來說，當投顧報告出爐時，南茂的股價還遠未及今日水準。今日00981A大舉敲進南茂10866張，使其股價以98.1元漲停，已遠遠超過數月前投顧設定的目標價。從籌碼面分析，今日除了00981A代表的投信大買之外，外資法人則呈現相反操作，當日賣超11270張，而自營商小幅買超797張，整體法人合計買超393張。這場「外資賣、投信買」的對作戲碼，讓市場嗅到一絲不尋常的氣味。不過，把技術面指標拉在一起看，南茂股價目前站上所有均線，形成標準的多頭排列，且今日量能放大至80749張，RSI為69.0處於正常區間但近上軌，顯示短期市場追價力道強勁。其近五日股價漲幅高達32.8%，在量增的簇擁下，多頭趨勢不言可喻。

值得注意的是，00981A經理人今日不只布局南茂，同時也加碼了日月光投控2574張、華碩1021張、欣銓422張、台燿373張、台達電354張，這些標的都與半導體、AI及電子產業鏈息息相關，透露出00981A對當前主流題材的積極部署。而南茂最新公布的2026年3月營收達25.01億元，月增16.7%、年增23.13%，累計第一季營收年增25.37%，實際營運表現也呼應了投顧報告中對其成長動能的預期。從基本面到技術面再到主動型ETF的積極買盤，各項因素似乎都指向南茂未來成長的潛力。後面怎麼走，外資與投信的對作是否持續，以及經理人接下來幾週的部署節奏，都將是值得繼續追蹤的觀察重點。

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