作者：咻客    日期：2021年6月5日

除了聯成、聯強、神達、豐達科、神基外，包山包海的聯華集團旗下還有一家冷門的資訊服務公司 – 2471 資通電腦。資通電腦是高殖利率定存股，連續配息11年，近5年現金殖利率高達6.82%，穩定的獲利與高配息的政策是許多存股族的最愛，有興趣的各位朋友歡迎繼續看下去喔!

2471 資通簡介

資通電腦成立於1980年，2001年申請上市，總公司位於台北市，於新竹、台中、蘇州都有據點，提供軟體產品、委外及系統整合專業服務，主要服務對象包含金融、政府和工商企業等，是上市資訊服務業者中少數的純軟體公司。

1.股本:

4.73 億。

2.主要業務:

資通專業服務: 提供各產業三大領域的系統開發、整合、維護、顧問、諮詢等全方位解決方案。
資訊委外服務: 提供專業資訊人力委外服務與 IT 、MIS 委外包月服務，解決客戶在資訊系統開發與運作不同階段的人力資源需求。
資訊系統整合與軟體開發服務: 提供企業與政府專業的系統整合與軟體開發服務
政府專案服務: 政府 e 化作業的協助與推行。

主要系統包含如下:
A. ciMes 製造執行系統
B. HCP 人力資產規劃系統
C. eGUI 電子發票管理系統
D. GV 統一發票管理系統
E. NM / GIB / 十號公報
F. Oracle 升級、維護、客製
G. CaseWare財報自行編製解決方案
H. GD-CRM 客戶關係管理系統

3.營收比重 :

2019年系統整合7%、應用軟體93%，其中工商系統整合佔51.95%、金融產品27.65%。

4.內、外銷比重:

2020上半年台灣市場占88.49%、亞洲占11.41%、美洲佔0.05%、其他佔0.05%，主要還是以內銷為主。

5.市場概況:

近年在政府資源及行動智慧、雲端服務、物聯網等新興技術發展的帶動以及中美貿易戰、台商資源回流等情勢下，我國資訊服務業市場規模呈逐年成長之勢。雖然 2020 上半年有新型冠狀病毒疫情影響，然而卻刺激新一波遠端工作服務與相關資安控管需求，相較於一般消費品與觀光、旅遊業等產業，軟體服務受衝擊影響較小，2020 年仍為持續上揚的趨勢。

財務分析

1.獲利能力

2017年因專案驗收情形不如預期而衰退，但至2020年逐年成長，2020年獲利創新高，EPS達2.07元。

2.利潤比率

近8年毛利率穩定在30%以上，呈現緩慢成長趨勢，2019年更突破40%以上。
從營業利益及稅後淨利率可看出資通業外損失及收入占比，對公司的獲利影響有限。

3.負債比率

負債比率長期維持在45%以下，2019年因合約負債的提升，造成負債比率有明顯上升，但合約負債上升代表業績提高，是好的負債!

4.營業現金流量

近年可以發現營業現金流入相對於流動負債有逐步提升的趨勢，代表短期週轉能力提升。

評估

Q1:資通是定存股嗎?

是，已連續10年配發股利，近五年殖利率達6%以上的水準，配息率超過70%。

Q2:資通的客戶族群是哪些?

1. Oracle ERP系統台灣專業代理商，主要客戶為傳統製造業、流通買賣服務業、高科技產業。
2. 金融市場以外匯及海外分行系統為資通的主要業務之一，在台灣的銀行外匯系統市占率居冠、銀行核心系統的市占率位居第一。
3. 資通成立41 年來具備許多大型政府電子化專案經驗，代表性專案包括公教人員退休撫卹平臺、數位學習暨終身學習護照、全球製造服務資訊整合管理解決方案輸出旗艦計畫、送子鳥資訊服務網服務推廣計畫、衛生福利部藥品查驗登記審查電子化作業平台建置等，近七年皆有得標政府的案件，為資通穩定獲利來源之一。


4. 搭上工業4.0和中美貿易戰台商回流潮，自動化、智慧製造需求激增，資通自行研發工廠製造執行系統(MES)，並積極與感測元件、自動偵測設備、機械手臂、生產設備廠商尋求合作以因應製造業升級需求。

Q3:資通的近期營運狀況如何?

合約負債相當於客戶下單的訂金，從合約負債看來過去三年資通有手上訂單成長很可觀，而目前仍處於高水準的位階，在未來待服務完成後將轉換為營收，因此短期內資通的營收可見一斑，尚沒有衰退的跡象。

Q4:資通的同業情況如何?

與同業的中菲(5403)、敦陽科 (2480)、凌網 (5212)相比，資通的毛利率近年也名列前茅，代表公司管理經營上相當優秀，在同業中具有競爭力。

而從本益比看來，資通卻是相對低，對投資人而言資通再同產業中是相對便宜的。

當然本益比的高低往往與成長潛力有關，但4家公司在2020年的稅後淨利成長率看來都在年成長20~30%的水準，並沒有太大的差異。


以負債比率看來，資通長年的負債佔比相對最少，除了財務較為穩健之外，也代表一旦有大額的投資計畫，資通有更強大的舉債能力。

小結

1.資通成立40逾年，為聯華集團子公司之一，在MES、金融服務及政府專案皆有穩定發展的客源，是一家穩健的公司。
2.資通的配息率近十年均超過70%的水準，甚至在2015、2017年破100%，對於喜歡配息的長期存股朋友而言是一檔可以收進口袋名單的標的。
3.資通過去幾年保持穩健營運，但我個人尚未發現資通產品有明顯壟斷性、差異性，加上產業日趨競爭，獲利天花板較低，較無獲利爆發的想像空間，另外從目前本益比河流來看，目前股價雖不算高但離低位階還有一點距離，聰明的投資人應靜待機會尋求風險更低的時機點。

本文獲得“Shortcut 咻客的投資日誌ing”授權轉載
*出處：Shortcut 咻客的投資日誌ing 原文連結

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