最近氣溫有感驟降，掛病號看醫生的人數不少，高股息ETF投資市場也吹起陣陣降息寒風，尤其是逾90萬股民持有的台股月配息ETF始祖-00929復華台灣科技優息，12月最新公告每單位只配出0.05元，創成立以來最低，年化配息率驟降至3.3%，消息一出，投資人哀鴻遍野，爭相跳船，12/3應聲下跌0.3元並爆出116萬張的歷史天量，00929單周受益大減近3.5萬人，找基金醫生掛號看診的投資人為數不少，基金醫生就用最持平公允的角度，好好幫廣大的00929投資人健診把脈一番！

先說不好的，該鞭就鞭，絕不迴避！從00929今年配息趨勢來看，今年元月起連續3個月配0.13元，4～6月配出歷史高息0.2元，7、8月開始調降配息金額，每單位配0.18元，9月時配出0.16元，10月配出0.14元，11月配出0.11元，12月最新公告每單位只配出0.05元，跌破00929首月配息0.11元底線的確是重擊了不少投資人的信心，說好的月月穩領息呢？今年7月時年化配息率13%的豪情壯志呢？解鈴還需繫鈴人，既然有病症，基金醫生就要幫大家找出病因。

基金醫生說過，ETF的配息能力要觀察三大糧倉，也就是「股息」、「資本利得」及「收益平準金」，想要兵強馬壯，三大糧倉就必須充實飽滿。台股除權息的旺季集中在每年6~9月，這個時候高股息ETF的股息糧倉大部分都是高峰已過，不太可能再大量依賴股息糧倉的配發，00929也是如此；至於收益平準金的糧倉，原是為了避免ETF 因被大量買入而造成規模膨脹，導致原投資人股息被稀釋，00929過去規模快速擴增的情形已不復見，規模如果相對縮減，更無法動用收益平準金；在兩大糧倉捉襟見肘的情況下，資本利得(已實現)的糧倉就變得至關重要，根據理柏統計，00929今年以來的含息報酬率僅3.4%，如果扣除已配發之股息，00929今年的資本利得應該是負數，基金醫生認為這才是00929配息大幅縮水的主要病因！

找出病因之後，基金醫生也要說點公道話，00929與0056、00878、00919併列為國內高股息ETF的F4，也就是資產規模突破2000億元的高股息ETF，曾創下成立滿150天規模即突破千億元，創史上最快紀錄，受益人數也激增逾90萬人，是高股息F4中最年輕的，00929之所以這麼受投資人追捧，除了是國內首檔月配息的台股高股息ETF，首月配息就創下0.11元的佳績之外，最關鍵的是自2023年6/9成立至年底的含息總報酬高達32.3%，不到一年就有這麼高的績效，給了00929連連加碼月配息的底氣，然而成也「換股」，敗也「換股」，00929去年成立之初，成份股選入了廣達、緯創、技嘉、光寶科等老AI股，搭上全球AI爆發狂潮，00929績效因此扶搖直上，然而不到一個月即迎來換股，基金醫生當時還覺得是不是換股換太早？但這就是ETF的遊戲規則，沒想到換股後加入的聯發科、大聯大、京元電、群光、聯詠及健鼎等成份股股價表現也是嚇嚇叫，00929今年6月一度創下21.52元的天價，成立滿一年含息總報酬率逾50%，只是人算不如天算，台股進入下半年之後波動劇烈，科技股表現歧異，十分兩極，00929又迎來年度換股，聯電、聯發科、聯詠、和碩、可成及世界先進等成份股下半年不受市場買盤青睞，股價盛極而衰，自然拖累了00929的績效表現。

儘管如此，基金醫生觀察00929的資本利得糧倉，也並非是全然悲觀以對。因為根據復華投信公開數據顯示，截至12/6止，00929帳面上仍保有資本利得2.63元，收益平準金0.44元，表示00929並不是配不出來，而是有所「策略性保留」，這就好像你手上原本有100萬，每個月發1萬，可以連續發100個月，但如果手上只剩10萬元，要想繼續發100個月，每個月發出的金額就必須要降到1000元才行，00929今年上半年績效好的時候順勢加碼股息，下半年盛極而衰，為了細水長流，達成對投資人月配息的承諾，再加上川普重返白宮後對全球政經的不確定性大增，在成份股表現未見明顯起色之前，採保守的配息策略是可以理解的，有網友「割韭菜」一說顯然也是不見公允。反觀有一些季配型高股息ETF配息「不降反升」，也不一定代表它們比較厲害喔，主要是因為它們成立的時間較久，歷經台股多頭的時間較長，過去累積的資本利得較多，可以分配的籌碼相對較多，不過部分提高配息的高股息ETF近期也有出現長期貼息的窘境！當然，基金醫生認為，00929未來的月配息政策建議可以重新檢討一番，以長期穩健的方式出發，不需要隨市起伏或與其他高息ETF比拼年化配息率高低，讓有現金流規劃需求的投資人更能掌握！

再者，00929單次及年化配息率也被過於放大解讀！沒錯，12月的確是配息創新低僅0.05元，年化配息率已不及4%，但從今年元月以來，00929共已配發1.81元，以12/6收盤價18.05元計算，「實際」年配息率仍逾9%，加計12月配息後，全年平均月配息也有0.155元，這個配息數字對長期投資人來說還是相當不錯的，而且未來淨值如果有回升，配息金額還是有機會向上提昇的，當然，基金醫生說過，年化配息率只是個數字迷因，年化配息率不代表實際報酬率，以年化配息率當成標準選擇高息ETF並不是最恰當的。

投資人的心態也需要調整，如果你的投資組合身家全壓在00929，甚至聽信部分不負責任的財經網紅，抵押房子借房貸2%，甚至於拿現有ETF再質押借款的過度杆槓方式，認為年化配息率10%與貸款利息有顯著價差，可以「包賺」的美麗幻覺，這次就真的踢到鐵板了！基金醫生建議，投資還是要講求「資產配置」，如果00929只是你閒錢投資組合的一部分，00929現在英雄落難，頂多就是以時間換取空間，但借貸投資的壓力就相對比較大了！

當然還有很多投資人會問：成份股表現不好，經理人為什麼不把聯電、聯詠、和碩、可成這些「阿斗股」換掉？買進市場飆股？換股頻率改成2次或更多？00929是被動式的ETF，目前只有在年度換股時間(每年6月)才能依指數編製公司審核結果進行換股，經理人是不能任意決定換股的，而且盤面上很多飆股獲利不盡理想，千金難買早知道，00929目前的成份股表現的確不甚理想，但它前2次的換股可是相當犀利的，正所謂「人無千日好，花無百日紅」，誰能維持永遠的高峰沒有低潮？基金醫生覺得不應該只用最近幾個月的表現抹殺了00929過去曾有的好表現，而且這些落難股在未來幾個月說不定會有出人意表的好表現？沒有人可以完全準確預測未來股價，有時候還是需要時間去證明的！

至於換股頻率的問題見人見智，而且必須得到主管機關同意，然而一來，過於頻繁的換股，內扣成本會因此而增加，不利於投資人，有時還不能完整參與成份股飆升行情，二來，換股也不一定就能保證提昇績效，在沒有強而有力的理由下，恐不容易得到主管機關首肯。

至於投資人最想問的，00929究竟要「留」還是要「換」？有網友神形容，感覺好像結婚後一直在抱怨自己的另一半，有沒有想過當初結婚的初衷？抱怨不能解決事情，你覺得遇人不淑，真的難以忍耐，不符期待，那就離開吧！00929目前就是遇上亂流，你也可以繫好安全帶，等待它平穩順暢，撥雲見日，不要因為息收縮水就覺得是世界末日，過去配息率不代表未來配息率，每一檔ETF都會受市場景氣循環、資本利得及配息政策影響，每次配息也並非一定相同，切記，高股息ETF的核心價值在於長期收益與穩定性，而非單次配息表現。看完基金醫生的完整健診，你最後決定要走？還是要留呢？

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