作者：陳喬泓

（本文為個人研究記錄，非任何形式之投資建議，投資前請獨立思考、審慎評估。）

近期優群（3217）股價表現不俗，近3個月上漲逾22%，績效優於大盤。我在2020至2021年期間，曾經深入研究優群，但後來因為優群的產品線較單一、產業主要以NB為主，不像貿聯-KY（3665）產品分布各大產業，較不受單一產業衰退影響，因此就沒有再特別關注了。

－優群近期股價走勢圖－

經過2020至2022年獲利平穩期後，2023年開始迎來高成長，以成長股核心指標來看，近三年的營收、淨利、毛利率、ROE、現金股利皆維持正成長，2024年EPS達11.25元，創上櫃以來新高。

其中，最令人感到驚豔的是毛利率的表現，從2022年39.29%一路攀升至50.03%，優於貿聯-KY的28.2%，與連結器王者嘉澤（3533）的高毛利率表現不相上下，代表優群產品在產業具備高度競爭優勢。

今年以來受惠筆電客戶延續拉貨動能，加上SO-DIMM 產品在 DDR5滲透率提升下，整體單價提升，累積上半年合併營收19.77億元、較去年同期成長34.1%，上半年稅後淨利達4.74億元、年增12.3%，毛利率達49.2%，EPS達5.26元。淨利成長低於營收成長主要是因為第二季台幣狂升出現匯兌損失。

展望下半年，在DDR5、M.2 Gen5與CAMM2等新世代連接器出貨動能強勁，預期第三季傳統旺季的營收將為全年高峰，下半年仍可望有雙位數成長，全年成長目標不變。

觀察年報及最新法人研究報告，我認為優群主要的成長關鍵是記憶體產業進入DDR5世代後，整體模組ASP較DDR4明顯提高，尤其是SO-DIMM DDR5目前滲透率約60%，法人預估年底將達80%以上，在筆電規格全面轉向DDR5架構後，優群將持續受惠主流規格升級的趨勢。

同時，Long-DIMM DDR5模組也將進一步擴大市占，預期下半年開始出貨給雲端服務大廠客戶，營收貢獻可望自2025年中放大，進一步推動營收與ASP雙雙上揚。

除傳統模組產品外，優群也積極推進產品升級與多元化。包括高毛利的PCIe Gen5 M.2模組、金屬結構件（Metal bar）、Type-C接頭等高技術門檻的微型沖壓件等已成為重要布局重心。尤其微型沖壓件已成功打入美系手機品牌，並延伸至筆電與車用鏡頭模組應用。

此外，記憶體模組正面臨結構革新，未來有望由傳統Long-DIMM 轉向新世代CAMM模組，優群已完成主要客戶測試，預期今年下半年起加速放量，成為未來數年重要的成長引擎。

連接器市場雖被視為成熟產業，但技術升級與應用情境擴大正帶來新一輪需求成長。優群憑藉在 DDR5、CAMM 等新世代產品的領先布局，並成功切入伺服器與AI終端市場，已展現脫胎換骨的成長體質。隨著記憶體規格全面升級、AI 應用持續擴張，公司長期營運動能具想像空間。

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